方证视点:心理因素扰动走势 内在机理没有变化

【方证视点】心理因素扰动走势 内在机理没有变化——0514

来源:伟哥论市

核心观点

当前市场主要受外在市场因素扰动较大,美债十年期收益率的持续波动,美股的持续走跌,都对大盘走势形成了一定的压制作用,但这部分因素的扰动主要是在情绪和心理方面,市场的内在机理未发生改变,市场流动性仍未受到明显影响。

盘面分析

受隔夜国常会对近期大宗商品价格上涨提出关注要求影响,大宗商品期货价格全线下跌,A股市场顺周期板块也进入杀跌阶段,周四大盘低开低走,全天低位窄幅震荡。最终,大盘以下跌0.96%收盘,创业板下跌0.57%,两市总成交量较前一交易日增加4.72%,消息面对市场走势产生较大影响,相关板块大幅杀跌,市场情绪下滑,信心等待恢复。

量能有所增加,个股活跃度增加,市场分化仍存,当日48家个股涨停,有64家个股涨幅在10%涨停板之上,当日有2家个股跌停,有5家个股跌幅在10%跌停板之上,涨幅超过5%个股有166家,跌幅超过5%的个股有136家。当日涨幅较高的为中药、医美、地产、食品饮料等,当日跌幅较深的为钢铁、煤炭、有色等资源股以及华为汽车产业链等,煤炭钢铁等资源股以及华为汽车产业链都面临较高的获利回吐压力,在消息面的刺激下昨纷纷杀跌,医美板块依旧保持强势。量能有所增加,赚钱效应减少,亏钱效应增加,题材加速轮动,结构行情深化,热点难以持续,是周四盘面主要特征。

技术面分析

从技术上看,周四大盘低开低走,盘中窄幅震荡,并呈价跌量增态势。5日线、10日线、20日线失守,30日线反压,日线MACD指标重新死叉,加之价跌量增的量价关系,短线大盘盘中还有惯性回落要求。

分时图技术指标显示,15分钟MACD指标处于底部且金叉,30分钟SKD指标处于底部,60分钟MACD指标死叉,短线盘中还有回落要求。

上证50价跌量增,5日线失守,10日线反压,年线支撑,日线MACD指标空头有所强化,技术上还有回调压力。

创业板价跌量增,收盘站在5日线、20日线之上,90日线反压,价跌量增的量价关系,日线MACD指标空头强化,盘中还有回调压力,半年线支撑力度仍将面临考验。

综合技术分析,我们认为,短线大盘盘中还有回调压力,但回调的空间或有限,目前大盘仍运行在上升趋势线中,3400点仍为趋势线的下轨,在趋势线未有效跌破前,大盘震荡盘升态势没有改变。

基本面分析

5月11日,央行一季度货币政策报告称,我国输入性通胀风险总体可控,不存在长期通胀或通缩的基础。5月12日,高层召开国常会要求,要跟踪分析国内外形势和市场变化,有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合,保持经济平稳运行。高层连续两天的对近期快速上涨的大宗商品价格给予关注,加之上期所上调交易手续费,带来的直接影响就是顺周期板块先跌,昨日商品价格与股市联袂下跌。

我们在周三的报告中就曾强调,输入性通胀将不会成为左右我国货币政策的因素,在应对大宗商品价格上涨过快的风险上,我国拥有更加丰富的政策手段应对,昨日市场的反应说明我们的观点正得到不断验证,4月重要会议上关于“不急转弯”的强调也说明我国货币政策将继续保持合理宽松状态,货币政策突然转向的可能性较低,市场流动性将维持中性。

同样体现能够“不急转弯”必要性的还有4月金融数据,4月社融与货币增速双双快速下滑,社融存量同比11.67%,较3月下滑0.7个百分比;M2仅8.1%,低于市场预期的9.2%,新增社融1.85万亿,低于市场预期的2.25万亿,新增人民币贷款1.47万亿,低于市场预期1.57万亿。金融数据的快速下滑说明了4月关于定调“不急转弯”的前瞻性,宽信贷,紧信用将是下阶段工作重点。

从原因上分析,4月金融数据快速下滑大致原因有一下几点:

其一,去年同期的高基数影响是今年4月金融数据快速下滑的主要原因,若以2015年至2019年的同期数据来看的话,2015年至2019年间同期新增社融分别为1.06万亿、0.78万亿、1.96万亿、2.22万亿、1.67万亿,今年4月新增的1.85万亿大致与往年均值持平,但去年同期的3.1万亿使得4月新增社融同比缩幅较大。

其二,从贷款结构上看,4月份新增人民币贷款1.47万亿,同比少增2300亿,但新增额高过2019年同期水平。其中居民部门贷款增加5283亿,同比少增1386亿,居民中长贷维持同比多增,但多增额显着回落,而短贷同比少增。我们认为,自严查经营贷、消费贷流入房市以来,市场普遍认为此轮房市调控将压制居民融资需求,但从数据上看,居民短贷端受影响较为明显,但居民中长期贷款仍未减弱,居民中长期融资需求未明显回落,合理购房需求韧性较强。

企业部门贷款增加7552亿,同比少增2011亿,而企业中长贷同比维持多增至1058亿。企业中长期融资需求未受此轮房地产调控明显影响,叠加目前制造业普遍利润空间承压的情况下,我们认为企业中长端贷款需求仍将增强。同时通过数据显示,4月对实体经济发放的人民币贷款余额为180.79万亿元,同比增长12.7%,对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61%,同比高0.5个百分点,这说明金融支持实体经济的力度不减,宽信贷,紧信用仍是主要工作方针。

其三,从货币和存款结构看,M2与M1剪刀差较上月进一步收窄, 4月人民币存款减少7252亿元,同比多减2万亿元,居民存款-1.57万亿元,同比多减7704亿元;企业存款-3556亿元,同比多减1.53万亿元;居民存款和企业存款显著弱于季节性,这其中的原因可能是信贷投放趋势放缓引起的存款派生能来减弱。

我们认为,4月的金融数据快速下滑主要是去年同期的高基数影响,叠加严查经营贷、消费贷流入房市影响,居民及企业短期贷款明显受影响,但中长端融资需求仍然偏强。尽管在去年高基数的影响下,下阶段社融数据可能继续走弱,但实体经济目前仍获得有力支撑,实体融资需求仍在改善。

操作策略

昨北上资金继续净流出,其中沪市净流入30.61亿,深市净流出25.78亿,当前市场主要受外在市场因素扰动较大,美债十年期收益率的持续波动,美股的持续走跌,都对大盘走势形成了一定的压制作用,但这部分因素的扰动主要是在情绪和心理方面,市场的内在机理未发生改变,市场流动性仍未受到明显影响。操作上,自上而下选股,跟着政策做投资,逢低关注金融、“碳中和”概念、有色、智能驾驶、信息技术等及业绩高增长的中低价股,积极关注上证50板块中的个股,坚决回避退市风险股。

择时模拟股票组合

风险提示:本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断,不构成投资建议,市场可能发生异于预期的重大变化。

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