当顺周期遇上碳中和 券商说了些啥

上海证券报 汪友若

沉寂数年后,周期股在近半年内再度崛起,离不开机构的助推。近期陆续召开的券商春季策略会上,不少卖方推出了周期板块专题、专场。

本周首个交易日,A股三大股指再现调整。盘面上,以白酒、医药为代表的白马股持续下跌。与此同时,以钢铁等为代表的顺周期板块则延续强势,宝钢股份盘中触及9.54元/股,距2018年2月高点(前复权)仅差1分钱。

早在去年四季度初,便有券商喊出“顺周期”行情,但彼时白马股还在屡创新高,市场主流资金对低估值周期股的关注远不及现在。而从行情演绎看,在金融、化工等板块接连表现后,不少券商研究所认为,未来一段时间的“顺周期”行情或将集中于“碳中和”概念。

3月9日至16日,光大证券举行2021年春季投资策略会,发布了一系列周期专题报告。光大证券周期组组长、金属行业首席分析师王招华表示,“碳中和”将在中长期抑制碳排放量大、高耗能的钢铁、电解铝、石墨电极、硅铁等行业的供给,改善供求关系前景。从流动性、板块估值和盈利趋势三个角度看,周期股面临“共振式”投资机会。

天风证券策略团队则从新旧两个方面解读“碳中和”催生的投资机会:一方面,光伏、风电、新能源车作为可替代能源,未来将进入需求显著扩张阶段,渗透率有望继续抬升,从而推动上游原材料、中游设备制造、下游运营商等全产业链走强。

另一方面,在长期碳中和目标下,煤炭、钢铁、石化、有色(铝)、建材(水泥)等高碳排放行业将面临短期结构优化,行业集中度有望提升,龙头优势凸显,这也构成了近期传统周期板块拉升的基本逻辑。

在对具体行业的分析中,王招华认为,钢铁是碳排放的大户,可能会被纳入碳排放权交易市场。同时,全球碳价处于上升通道,未来或提升中小钢厂的成本。从钢铁行业的大趋势看,未来或增加碳排放较低的电炉钢产量,减少碳排放相对较高的高炉-转炉钢产量,这也将对电炉钢产业链构成利好。

除钢铁板块外,环保、电力、水泥等诸多产业链均受到卖方机构的关注。中信证券表示,为实现2030年前碳达峰,非化石能源将首次成为能源增量的主力军,能耗“双控”、碳交易及绿色金融是重要政策抓手。投资机遇上,建议投资者关注以下几条主线:电力方面,预计光伏和风电将接力满足增量需求;工业品方面,或出现限产;化石能源方面,煤、油、气先后达峰,可能出现价格承压;新兴领域方面,新能源车、低碳技术和清洁能源材料存在较大市场机遇。

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