兴证策略王德伦:复苏行情仍在 顺周期有望迎来强心剂

来源:XYSTRATEGY

整体而言,我们维持发布年度策略《权益时代新格局》以来,看好市场,岁末年初,两会前是做多的时间窗口。我们重点推荐的成长+周期的组合持续位列行业涨幅榜前列。

复苏行情仍在,短期震荡调整提供调结构、布局的好时机。选择复苏主线(中上游周期制造品)+成长链条景气扩散2条主线。

经济基本面仍在加速修复,海内外有望实现共振。美国1.9万亿超预期刺激计划与疫苗接种的加速推进,有望推动经济复苏加速。国内“十四五”规划与基本面补库存双催化,经济仍具备向上动能。

流动性成为市场较为节前市场担忧和扰动较大因素。整体流动性我们判断“有惊无险”,最紧张阶段可能已经过去,流动性的扰动为投资者提供布局业绩景气较好,核心资产往高性价比方向扩散的好机会。

美国1.9万亿超强刺激计划通过概率加大加速,顺周期有望迎来强心剂。

1)本周五,拜登引领的民主党在国会两院通过2021年预算议案,民主党只需要简单多数即可推进该项法案,这将有利于民主党在没有共和党支持下,推动1.9万亿美元的新冠疫情纾困计划。该法案比此前市场较乐观的预期几乎多了2倍左右,也是美国历史上较大规模的刺激法案。这对于美国经济的复苏将起到较好的作用,也对受益于全球经济复苏和中国出口链条的中上游顺周期板块保持更为积极乐观的态度

2)当然,疫苗的接种进度也是一个值得关注的焦点,在刺激法案下,疫苗接种对于全球经济复苏的节奏将产生一定影响。目前来看,美国已经接种3500多万剂疫苗,如果每天接种速度能够从现阶段的130余万提高到200余万,有望在6月末完成70%人口覆盖的目标

3)美国刺激计划有助于全球工业大宗价格保持回升态势。回顾A股历史,PPI上行,对于整体企业盈利形成较为积极的推动、而在PPI上行回升阶段,无论是2009-2010,还是2016-2017两轮PPI回升,中上游顺周期板块都存在较好的表现。

板块配置:选择复苏主线(中上游周期制造品)+成长链条景气扩散2条主线。1)国内经济与全球复苏共振,PPI上行,关注中上游周期制造,化工、有色、机械、家电。2)成长股政策+业绩双提升,关注成长链条中如军工航空航天、新能源车链条、半导体链条、计算机 (安防、云)、智能驾驶等方向机会。

1)受益于全球经济复苏,PPI上行,中上游周期品改善大趋势。从经济复苏的角度来看,中国和全球进入复苏周期,美国无论短期刺激计划和中长期基建计划,都有利于中上游大宗和原材料,出口链条相关的出口品。可重点关注:化工(大炼化、MDI、农药、钛白粉、玻纤)、有色(工业金属)、机械、家电。

2)成长股关注业绩与“十四五”规划双催化方向。作为“十四五”开局之年,“卡脖子”关键领域,产业政策有望不断推出。叠加中国制造业高端升级周期,制造业资本开支加速,从业绩预告来看,景气具备较强的支撑。政策+业绩双提升,关注成长链条中如军工航空航天、新能源车链条、半导体链条、计算机 (安防、云)、智能驾驶等方向机会。

风险提示:关注三大攻坚战“抓好各类存量风险化解和增量风险防范”,特别是对于新经济业态、新型垄断和新型大而不倒可能的监管,给相关公司基本面经营和投资者预期带来的影响。

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